为什么中央银行在看区块链？
中央银行tip脚进入了区块链世界，不是因为它是时尚的，而是因为从定居轨道到资产监管机构的赚钱机器的每个部分都在逐渐被重写为代码。
金融行业已经在将货币市场基金，财政部甚至银行存款都引起人们的身份。根据大西洋理事会的说法，有134个司法管辖区正在研究或试行 中央银行数字货币（CBDC），从2020年的35岁起。
同时，商业银行已经开始 警告 如果他们无法在诸如Solana或R3 Corda等私人分类帐之类的公共区块链中移动令牌矿床，那么他们可能会被抛在后面。
从中央银行的有利位置，两个问题很重要：
- 首先，如果储备金和政府债券成为聪明的代币，传统业务（例如开放市场购买，常设设施和储备金）仍然可以起作用吗？
- 其次，当策略逻辑被用力连接到代码时，货币传输可以改善吗？
这些问题激发了飞行员，例如Project Pine， 新加坡的项目监护人，英格兰银行 批发CBDC 沙盒和日本的多年零售CBDC飞行员。
什么是“标记”货币政策？
令牌化 货币政策 这意味着中央银行用来指导短期利率的负债和资产作为分布式LEDGER平台上的可编程令牌存在。
在这样的令牌安排中，BIS所说的是一个生态系统，金钱和证券共享共同的分类帐，货币功能由智能合约执行，取代了在隔夜实时总体和解（RTGS）系统中使用的传统批处理文件流程。
实际上，每个策略工具都表示为代码：
- 储备金的兴趣成为自动券，一旦街区关闭，就会收获钱包地址。
- 回购和逆向repo协议成为在成熟时自称的条件资产掉期。
- 附带发型是中央银行可以实时切换的数字参数，随着所有对手的变化即时传播。
Pine项目 证明 这三个，使用ERC-20代币用于允许以太坊兼容的链条上的储备和证券。
但是，令牌化的货币政策与传统货币政策有何不同？
传统的政策运营依靠中央银行系统，例如FedWire或英格兰银行的RTGS。这些系统在一夜之间关闭，分别定居，需要多个人体签名。
一个令牌化的系统在几秒钟内就原子定居，保留一条不可变的审计跟踪，并让政策调整在不等待经销商预订交易的情况下进行传播。关于令牌化的双纸 笔记 将资产和单一分类帐中的资产结合在一起可以缩小运营风险和延迟。
你可知道？ 回购是一项短期有抵押贷款，其中一方出售证券，并同意以后以更高的价格回购它们。相比之下，从交易对手的角度（购买证券并随后转售），反向回购是相同的交易。
什么是Pine项目？
Pine Project Pine是由BIS Innovation Hub和纽约美联储领导的一项研究计划，该计划探讨了中央银行如何在未来的货币和政府证券的将来运行货币政策，在该政策中，在类似区块链的系统上管理数字代币。
该项目于2024年下半年启动，并于2025年5月出版，建造了一个工作原型， “入门套件” 对于中央银行，旨在测试是否像 对储备的兴趣，可以使用智能合约运行回购操作和资产购买。
该项目开展了模拟的财务场景，模仿了平静和危机条件：
- 正常情况： 智能合同自动进行了为期一天的反repo，以预先设定的利率发布出价，从而耗尽了储备。
- 流动性冲击： 当模拟的市场压力使利率过高时，紧急贷款设施会在几秒钟内自动启动，从而有助于稳定利率。
- 资产购买计划： 该工具包接受了投标，计算出的分配以及数字储量和令牌债券之间的交易。
这些方案是在模拟商业银行和可编程区块链平台的测试环境中运行的。从利息支付到抵押估值的所有事物都是自动化的，可以瞥见货币政策在24/7的标志性金融体系中的运作。
这不是一个孤立的实验。其他中央银行正在运行并行的飞行员，以探索相似的基础，其不同的方法：
- 尽管截至2025年5月24日，MAS新闻发布了 展示 该新加坡的项目《卫报》已经在现场回购交易中测试了令牌化的存款和政府债券，证明了银行间和解可以在共享的DLT上进行，而无需通过Swift发送付款。
- 同时，英格兰银行采取了双轨方法。 2024年7月的讨论文件 压力 这笔批发令牌的资金可以与RTGS余额并驾齐驱，让商业银行选择符合其流动性需求的任何铁路。州长安德鲁·贝利（Andrew Bailey） 警告 如果象征性的存款失速，银行必须“继续为批发CBDC做准备。”
- 在零售方面，日本的多年计划进入了现场“飞行员”阶段，从智能手机钱包到中央账本，建造了端到端的基础设施， 有能力的 每秒处理数以万计的交易。飞行员还探索了增强隐私的覆盖层，反映了消费者对现金式匿名性的期望。
综上所述，这些飞行员证实，诸如可编程性，实时可见性和原子定居点之类的关键特征不再是理论上的 – 它们起作用。他们还没有回答一个更具挑战性的问题：中央银行如何在不扰乱信用创造和中间的情况下将整个金融体系转变为此类铁路？
你可知道？ Pine Pine的数字货币制度是 建造 就像三层蛋糕一样：底层是可编程区块链（besu），中间装有令牌的货币和资产（例如ERC-20储备），顶层运行了执行货币政策行动的智能合约。
为什么Pine项目很重要？
Pine Project是第一个表明可以使用智能合约来重建核心中央银行工具的公司。
它证明：
- 策略工具可以在几秒钟内更快地部署。
- 诸如Repo或资产购买之类的设施可以自动适应不断变化的市场状况。
- 令牌化可以简化操作，减少摩擦并提供更大的灵活性。
谁参与了项目松树实验？
七个主要的中央银行，包括澳大利亚，加拿大，英国，墨西哥，瑞士，欧盟和美国的中央银行，共同制定工具包和定义测试要求。这些发现并没有承诺任何这些银行采用此类系统，但它们为未来的研究和决策提供了坚实的基础。
Project ponge project测试了什么？
为了了解该系统的运作效果，Pine Project根据现实情况进行了测试，例如提高利率或政府债务危机。他们尝试了短期和长时间的，小型和大型金融系统，紧张和宽松的货币条件以及不同的贷款方式（例如银行贷款或公司债券）。这有助于检查系统是否可以处理各种经济起伏。
你可知道？ 在Pine项目中，中央银行的运营（例如为储备金支付利息或管理抵押品）并未手动完成；它们由直接编码到区块链堆栈的顶部“协议层”的智能合约来处理。
代币化的货币政策中的实用设计挑战
当中央银行探索将政策工具探索到区块链上时，他们面临着几个重大的设计障碍。这些不仅是技术性的。它们是合法的，运营的甚至哲学的。
这是关键：
- 互操作性： 不同的区块链可以互相交谈吗？当今的金融体系就像一条具有共同规则的高速公路。但是，区块链生态系统更像是单独的岛屿，每个岛屿都有自己的规则和道路。诸如Solana，Corda之类的私人网络或Besu等权限平台等公共网络并不总是平稳地“交谈”。这可能会导致付款延误或资金陷入平台之间的问题。专家还警告说，如果太多用户聚集在一个主导区块链周围，它可能会产生不健康的集中度，从而使整个系统更加脆弱。
- 法律终结性： 区块链数据合法计数吗？许多国家仍将区块链记录视为交易证据，而不是具有法律约束力的所有权证明。因此，即使一个令牌的财政部债券移动Onchain，法律仍然需要单独的“黄金记录” 链 由可信赖的权威。在法律系统赶上之前，这种分裂可能会限制标记财务的发展程度。
- 网络弹性： 出现问题时会发生什么？区块链系统在代码上运行，并且 代码可以有错误。在传统的设置中，如果某件事破裂，人类可以介入。 智能合约，“代码是法律。”这就是为什么像日本这样的国家正在向飞行员制定完整的备份计划的原因。他们正在测试如何应对网络攻击，技术故障甚至智能合约故障，因为在数字货币系统中，即使是一个小错误也可能产生重大后果。
- 隐私与透明度： 应该看到多少？银行和监管机构需要透明度来监控财务风险并防止犯罪。但是普通人想要隐私，尤其是在日常购买时使用资金时。平衡这两个需求是棘手的。政策制定者现在正在尝试诸如分层披露（大型交易更可见）之类的想法， 零知识证明 （这使您可以证明某些内容而没有透露所有细节），甚至可以让用户进行一些交易而无需跟踪的“匿名代金券”。
这些挑战不是破坏交易的人，但它们确实表明，赚钱可编程并不像翻转开关那样简单。中央银行必须与立法者，网络安全专家和金融行业紧密合作，以确保令牌化的货币系统安全，公平和可靠。
前面的道路
代币化的货币政策的未来可能会在精心策划的阶段展开，从而平衡创新与财务稳定。
BIS创新枢纽列出了十多个 正在进行 来自澳大利亚项目Dunbar项目（多CBDC桥）到瑞士项目Helvetia（基于DLT的Repo）的标记项目。同时，商业银行正在转移轨道：汇丰银行于2025年4月解决了其首次令牌份额付款，而Euroclear正在企图以标记债券的区块链结算。
中央银行面临协调游戏：缓慢而风险的私人标准在它们周围变硬；走得太快，颠覆商业银行的资金模式。
最可能的道路是分阶段的方法：
- 阶段1： 中央银行对手的限量批发CBDC沙箱以及代币化的抵押品。
- 阶段2： RTGS平衡和令牌化储量通过同步层互操作的双轨环境。
- 阶段3： 完全采用基于智能合同的政策工具，可能包括实时财政转移。
正如较早的转变诸如RTGS系统的推出或涉及通货膨胀的制度逐渐引入了以测试和完善其影响一样，在全面采用之前，将通过飞行员，沙箱和混合模型来逐步逐步逐步逐步使用。
它是否最终重塑中央银行如何管理经济尚待观察。
