意见作者：Merav Ozair，博士
最近，稳定的人无处不在 – 这次是由“传统”金融机构领导的。美国银行和标准包机正在考虑推出自己的Stablecoin，加入了摩根大通（JPMORGAN），该公司推出了其稳定的JPM Coin（将Kinexys Digital Payments重新命名为JPM Coin），以促进与机构客户的交易，以其区块链平台Kinexys（前Onyx）（以前Onyx）。
万事达卡计划将Stablecoins带到主流，加入Crypto创业公司Bleap Finance。目的是使Stablecoins能够直接花在不转换或中介机构的情况下，将区块链资产与MasterCard的全球支付轨道无缝集成。
2025年4月上旬，Visa加入了全球美元网络（USDG）Stablecoin财团。该公司将成为第一位加入该财团的传统金融球员。 2025年3月下旬，纽约证券交易所洲际交易所（ICE）宣布正在调查使用USDC的申请（USDC）Stablecoin和美国在其衍生工具交易所，清理房屋，数据服务和其他市场中产生硬币。
为什么对稳定的兴趣重新兴趣？
监管清晰度和接受
美国和欧洲的监管机构最近采取的行动为使用加密货币创造了更直接的准则。在美国，国会正在考虑立法，以建立稳定币的正式标准，增强银行和金融科技公司之间的信心。
欧盟在加密资产管理中的市场要求欧盟内部运作的Stablecoin发行人遵守特定的财务标准，包括特殊的储备要求和降低风险。在英国，金融当局计划进行咨询，以起草有关使用Stablecoin使用的规则，以进一步促进其接受和收养。
特朗普政府行政命令 14067，“加强美国在数字金融技术方面的领导力”，并“促进了全球合法和合法的合法和合法支持的稳定股的发展和增长”，同时“禁止在美国管辖范围内建立，发行，发行和使用CBDC。”
该行政命令随后是特朗普的世界自由金融公司（World Liberty Financial Company）发起了一个名为USD1的Stablecoin，这表明这是Stablecoins的时代，尤其是那些与美元挂钩的时代。
我们需要更多的稳定币吗？
Stablecoin景观
有200多个稳定的稳定剂，最固定在美元上。两个已建立的稳定菌占主导地位的稳定景观。 Tether的USDT（USDT），最古老的Stablecoin于2014年推出，并于2018年推出，分别捕获了Stablecoins市值的65％和28％，两者均是集中式菲亚特（Fiat）抵押。
最近的： Crypto想推翻银行，现在正在Stablecoin打架中
第三名是一个相对较新的USDE，于2024年2月推出，占有约2％的Stablecoin市值，并且具有基于加密货币市场的衍生产品的非常规机制。尽管它在以太坊上的DEFI协议上运行，但由于集中式交换持有衍生品位置，因此它包含了集中的特征。
稳定的三种主要机制：
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集中式，菲亚特 – 合理化： 一家集中式公司在银行或信托（例如货币）或保险库（例如黄金）中维护资产的储量，以及代表基础资产索赔的问题代币（即，stablecoins）。
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分散，加密货币 – 物质化： 稳定的稳定性由其他分散的加密资产支持。可以在Makerdao Stablecoin Dai中找到一个例子（戴），这与美元挂钩并封装了权力下放的特征。尽管中央组织控制着集中的稳定稳定，但没有一个实体控制DAI的发行。
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分散，不保守： 这种机制通过通过智能合约执行的算法来控制其供应，从而确保了硬币价值的稳定性。在某些方面，这与中央银行没有什么不同，中央银行也不依靠储备金来保持其货币稳定的价值。不同之处在于，像美联储一样，中央银行根据众所周知的参数公开制定了一项货币政策，其作为法定货币发行人的地位提供了该政策的可信度。
Depeggging，风险和欺诈者
稳定剂应该是稳定的。它们的创建是为了克服加密货币的固有波动。为了保持其稳定性，应（1）将稳定菌固定在稳定的资产上，并且（2）遵循一种维持钉子的机制。
如果将稳定币固定在黄金或电力上，它们将反映这些资产的波动性，因此，如果您寻求无风险（或接近无风险）资产，则可能不是最佳选择。
USDE通过Delta Hedging保持了USD的钉子。它在期货中使用短而长的头寸，每年产生27％的收益率，显着高于其他与美元的固定股的年收益率的12％。衍生职位被认为是风险 – 风险越高，收益越高。因此，由于其依赖衍生物的依赖，它与稳定的目的相反，它封装了继承的风险。
稳定币已经存在了十多年。在这段时间里，除了Terra外，没有其他重大的fiascos。 Terra的崩溃不是储备问题或机制的结果，而是欺诈者和操纵者的行为。
Terrausd（UST）在UST和Terra区块链本地硬币Luna之间具有内置的套利机制。要创建UST，您需要燃烧Luna。
为了吸引交易者燃烧Luna并创建UST，Terra区块链的创建者在股权上提供了19.5％的收益率，这是Crypto术语，即通过所谓的锚点协议，赚取了19.5％的存款利息。
如此高的利率根本不可持续。有人必须以这样的利率或以上借款才能获得19.5％的利息。这就是银行获利的方式 – 他们对借贷（例如抵押或贷款）收取高额利息，并为储蓄（例如传统储蓄帐户或存款证书）提供较低的利息。 2022年1月对锚固协议的分析表明，这是亏损的。
针对Terraform Labs创始人的诉讼中的指控之一是，锚协议是庞氏骗局。
2025年3月，Galaxy Digital与纽约总检察长达成了2亿美元的和解协议。
2025年1月，Terra的创始人Do Kwon被发现对证券欺诈责任，并在美国面临多项指控，包括欺诈，电汇欺诈和商品欺诈。如果监管机构有兴趣防止像Terra这样的将来的案件，他们应该专注于如何阻止欺诈者和操纵者发行或与Stablecoins发行或互动。
权力下放：重新设置比特币的前提
大多数稳定的稳定性是集中资产抵押的。他们由一家可以进行未经授权使用客户资金或虚假声称保留完全支持稳定的公司的公司控制。
为了防止公司的不当行为，监管机构应密切监视这些公司，并设定类似于证券法的规则。
集中 稳定的 与区块链和比特币的前提相反。当比特币推出时，它应该是一个没有中介机构的支付平台，而不是由任何公司，银行或政府控制的 – 一种由人民为人民经营的分散机制。
如果稳定币是集中的，则应遵循任何其他集中资产的法规。
也许是时候重新设置比特币的前提，但更加“稳定”的方式了。开发一种算法，分散的稳定稳定性，它不受公司，银行或政府的任何控制，并恢复区块链的核心概念。
意见作者：Merav Ozair博士。
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