战略（纳斯达克股票代码：MSTR）的股票从11月24日高点下降了55％以上，至543美元，至250美元左右。由于该软件情报公司现在拥有约499,096个比特币（以当前价格为440亿美元）的市场参与者想知道该公司是否会面临强迫清算其庞大的比特币财政部。
周二，Kobeissi信件（@KobeissileTter）的分析师拿到了X 线 分析这种情况。他们不得不说：“微型策略清算：MicroStrategy，MSTR，跌至-55％，许多人都在询问“强迫清算”。该公司现在持有价值440亿美元的比特币，是否可以被迫出售它？清算甚至可能吗？”
强迫比特币清算吗？
根据Kobeissi信，Microstrategy的比特币 持有总计约499,096 BTC目前价值437亿美元。该公司的平均成本基础约为每比特币66,350美元。这自然引起了人们对如果比特币的价格明显低于Microstrategy的平均切入点的担忧。
“让我们首先指出这不是第一次提到清算。 MSTR多年来一直在购买比特币，此后一直在多个熊市。这包括2022 熊市 当比特币从$ 70K下降到约15,000美元时。这次是不同的吗？”分析师写道。
相关阅读
至关重要的是，MicroStrategy的运营依赖于筹集资金（通常是通过可转换票据）来购买更多比特币。 Kobeissi信指出，MicroStrategy目前的总债务总额约为82亿美元，其434亿美元的比特币持有量，杠杆比率约为19％。这些债务的大部分持有在2028年左右成熟的可转换票据中。
“如果公司发生'基本变化'，就会发生'强制清算'的唯一途径。如果提前赎回票据，这可能需要MSTR清算比特币持有，” Kobeissi Letter的专家说。
“基本变化”可能包括公司破产，或股东以解散公司的投票，这是Kobeissi信函强调在当前结构下偏远的情况。 迈克尔·塞勒MicroStrategy的执行董事长兼著名比特币倡导者持有该公司投票权的46.8％，这意味着他可以有效地阻止决策导致清算。
相关阅读
尽管股价下跌急剧下降，但Kobeissi的信中表明，直接强迫清算“极不可能”。可转换票据的结构和MicroStrategy筹集资金的能力赋予了公司的显着灵活性。即便如此，如果比特币要经历持久而严重的价格下跌（低于目前的水平），Microstrategy可能会面临债务和筹集新资本的挑战：
“但是，如果这些可转换债券从2027年开始，该怎么办？为此，比特币需要从目前的水平上下降超过50％，并留在那里。”
迈克尔·塞勒（Michael Saylor）反复删除了清算场景。根据Kobeissi的信：“迈克尔·塞勒（Michael Saylor）最近被问及清算。他的回答是，即使比特币跌至1美元，他们仍然不会被清算。他们会“只购买所有比特币”。虽然从理论上讲这听起来不错，但可转换的音符持有人不能忘记。”
MicroStrategy的业务模式 – 促进资金购买比特币，可能使价格更高，然后以溢价发行新股票 – 取决于投资者的信心。如果股票继续动摇，或者比特币潜水远低于MicroStrategy的平均入门价格，则该公司吸引资本的能力可能会受到严格的测试：“我们现在正在亲眼目睹MicroStrategy的第一个'熊市'，因为它在2024年获得了知名度。变成：投资者会继续在这里购买蘸酱吗？迈克尔·塞勒（Michael Saylor）说“比特币正在销售。”
但是，借助Saylor的投票能力和长期的可转换票据，在短期内，强迫清算似乎极不可能。
发稿时，BTC的交易价格为89,245美元。
使用dall.e创建的特色图像，TradingView.com的图表
