Investing.com——花旗表示，虽然来自共同基金和交易所交易基金（ETF）的被动资金流为股市提供了持续的推动力，但它们并不是个股表现背后的决定性因素。
花旗对 13-F 文件的分析显示，自 2022 年底以来，被动汽车一直是美国股票最持久的买家。然而，该银行强调，“不断变化的市场结构，特别是杠杆工具的使用，可能可以解释被动资金流与股票表现差异之间的 R 平方仍然较低的原因。”
所有权模式揭示了细微差别。被动型基金在标普 100 指数中占据主导地位，所占份额高于主动型基金。然而，对于其他股票来说，所有权更加平衡，小盘股更倾向于被动所有权。另一方面，主动型基金经理在多头头寸中对巨型股的偏好较低。
花旗指出，关键的区别在于主动流和被动流之间的相互作用。
报告指出，“如果主动和被动资金流都呈正向流动，那么自 2022 年底以来表现优异的可能性就更高。”在近 60% 的情况下，两个细分市场同时出现正流量的股票的表现优于行业同行。相反，面临主动抛售的股票，即使有被动资金流入的支撑，也往往表现不佳。
尽管自 2022 年以来大型股一直引领市场上涨，但花旗的数据显示，其中许多公司面临着来自主动型共同基金、ETF 和对冲基金的抛售压力。
集中度限制、获利了结和风险管理实践可能会发挥作用，特别是在“Magnificent 7”中的公司中，其中包括苹果（纳斯达克：）、亚马逊（纳斯达克：）和 Meta（纳斯达克：）等公司。值得注意的是，该报告强调，主动型基金经理在过去两年中大幅减持了其中几只股票的仓位。
最终，花旗得出的结论是，流动趋势（而不是所有权水平）在解释绩效差异方面具有更大的相关性。数据表明，即使在资金外流的情况下，主动型基金经理仍是塑造美国股市表现格局的关键。
