比特币最近的价格走势简直令人兴奋，但除了市场的喧嚣之外，还有大量的链上数据提供了更深入的见解。通过分析衡量网络活动、投资者情绪和比特币市场周期的指标，我们可以更清楚地了解比特币的当前位置和潜在轨迹。
仍有大量上升空间
MVRV Z 分数 将比特币的市值（即价格乘以流通供应量）与其已实现上限（所有 BTC 最后交易的平均价格）进行比较。从历史上看，该指标进入红色区域时表明市场过热，而绿色区域则表明广泛的损失和潜在的低估。
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目前，尽管比特币升至历史新高，但 Z 分数仍处于中性区域。之前的牛市中，Z 分数达到 7 到 10 的高位，远远超出目前 3 左右的水平。如果历史重演，这表明价格进一步上涨的空间很大。
矿工盈利能力
普尔倍数 通过将矿工每日以美元计价的收入与之前一年的移动平均值进行比较来评估矿工的盈利能力。减半后，矿商收入下降了 50%，导致 2024 年大部分时间比特币价格盘整，导致收入连续数月下降。
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然而，即使现在，随着比特币飙升至新高，该市盈率也表明，相对于历史平均水平，盈利能力仅增长了 30%。这表明我们仍处于牛市的早期到中期阶段，在比较数据模式时，我们看起来有类似于 2016 年和 2020 年的爆炸性增长的潜力。随着减半后的重置、整合，最终收回 1.00 多重水平，标志着价格走势的指数阶段。
衡量市场情绪
未实现净损益 (NUPL) 指标量化了网络的整体盈利能力，映射了乐观、信念和欣快感等不同阶段的情绪。与 MVRV Z 分数类似，它源自已实现价值或投资者成本基础，它着眼于所有持有者当前的估计利润或损失。
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目前，比特币仍处于“信仰”区域，远离“兴奋”或“贪婪”。这与其他数据一致，表明在达到市场饱和之前，价格还有充足的升值空间。特别是考虑到该指标仍低于今年早些时候我们在 3 月份创下的历史新高时所达到的水平。
长期持有者趋势
持有比特币超过一年的百分比，以 1年以上持有浪潮，仍然非常高，约为 64%，仍然高于本周期之前比特币历史上的任何其他时间点。随着长期持有者开始实现利润，2017 年和 2021 年的价格峰值分别下降至 40% 和 53%。如果在这个周期中发生类似的事情，那么我们仍然有数百万比特币需要转移给新的市场参与者。
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到目前为止，只有约 800,000 BTC 已从 长期持有者供应 在此周期中向新的市场参与者提供。在过去的周期中，多达 2-400 万枚 BTC 易手，这凸显出长期持有者尚未完全兑现。这表明当前牛市处于相对初级阶段。
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追踪“聪明钱”
这 硬币天被毁 该指标通过代币的持有时间来衡量交易，强调鲸鱼活动。然后我们可以将该值乘以该时间点的 BTC 价格来查看 价值毁坏天数 (VDD) 倍数。这让我们清楚地了解最大、最聪明的比特币持有者是否开始在他们的头寸中实现利润。
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目前的水平仍远离市场顶部通常出现的红色区域。这意味着鲸鱼和“聪明的钱”尚未抛售其持有的大部分资产，并且仍在等待更高的价格，然后才开始实现可观的利润。
结论
尽管反弹，但链上指标绝大多数表明比特币远未过热。长期持有者基本上保持坚定，MVRV Z 得分、NUPL 和 Puell Multiple 等指标都凸显了增长空间。尽管如此，一些获利回吐和新的市场参与者发出信号，表明经济将进入周期中后期阶段，这种情况可能会持续到 2025 年的大部分时间。
对于投资者来说，关键的一点是保持数据驱动。因 FOMO 和欣快感而做出的情绪化决策可能会付出高昂的代价。相反，请遵循为比特币提供动力的基础数据，并使用上述指标等工具来指导您自己的投资和分析。
要更深入地了解此主题，请在此处查看最近的 YouTube 视频： 链上发生的事情：比特币更新
