股市、美元和收益率因特朗普早期领先而上涨：市场总结

(彭博社)——股市延续涨势，国债收益率大幅上涨，美元涨幅创 2020 年 3 月以来最大涨幅，原因是早期回报提振了几个月来随着唐纳德·特朗普(Donald Trump)当选前景而上涨的交易。

随着超过三分之二的州的民意调查结束，标准普尔 500 指数期货上涨 1.1%，美国 10 年期国债收益率飙升 18 个基点，达到四个月高点 4.46%，比特币飙升 7.4%，创历史新高——所有这些因素共同推动带有与共和党胜利相关的交易的印记。特朗普在早期的选举人团选举中领先于民主党人卡马拉·哈里斯，但关键战场——包括密歇根州、宾夕法尼亚州和威斯康星州的蓝墙——仍然紧密相连。

由于避险需求以及交易员重新押注被视为受益于潜在特朗普政府领导下的低税收和高关税政策，彭博美元即期指数上涨 1.5%。墨西哥比索下跌 2.8%，日元和欧元下跌至少 1.6%。离岸人民币下跌1%。日本和澳大利亚股市上涨，而香港股市下跌。美元上涨使铜与大多数金属一起下跌。石油下跌。

罗素 2000 指数合约上涨 2.4%。鉴于共和党的保护主义立场，通常在国内开展业务的小公司被视为共和党获胜的潜在受益者。特朗普媒体科技集团公司 (Trump Media & Technology Group Corp.) 在 Robinhood Markets Inc. 的 24 小时平台上的交易量激增。

值得注意的举动集中在一些被认为对特朗普政策建议敏感的资产上，其中包括美元，由于计划提高关税而走强，而债券收益率则有所攀升，部分原因是预期支出计划可能会扩大1.8万亿美元的美国预算赤字。加密货币被视为受益于宽松的监管和特朗普对数字货币的公开支持。

Truist 的基思·勒纳 (Keith Lerner) 表示：“现在还为时过早，我预计我们可能会看到双向的大幅波动。” “也就是说，从短期来看，随着早期投票结果的公布，一些博彩网站显示前总统特朗普获胜的几率急剧上升。因此，我们看到一些被认为是特朗普交易的交易，例如小盘股、加密货币、利率，甚至特朗普媒体现在都在上涨。尽管如此，我们还有漫长的一夜要走。”

与周二相对平静的交易相比，华尔街看到了几乎无论选举结果如何都可能出现大幅波动的可能性。高盛集团交易部门表示，共和党大获全胜可能会推动标准普尔500指数上涨3%，而如果民主党赢得总统和国会，则可能出现相同幅度的下跌。如果政府分裂，此举将减少一半。摩根大通证券的安德鲁·泰勒表示，除了民主党大获全胜之外，任何事情都可能导致股市上涨。

摩根士丹利的一份报告称，如果共和党大获全胜，由于财政担忧会推高收益率，风险偏好可能会下降，但如果债券市场平稳发展，对增长敏感的周期性股票等股票将会上涨。与此同时，在哈里斯在国会分裂的情况下获胜的情况下，可再生能源公司和受关税影响的消费类股票将会上涨，而收益率的相应下降将使对住房敏感的行业受益。

华尔街是这样说的：

治安维持者完全控制住了。恐慌开始出现，我们预期的盘旋现象正在发生。

市场现在正在消化特朗普更多的横扫。选举结果如此接近，由七个战场州推动，但这些州都没有被提名，感觉市场有点超前了。但整个晚上，如果特朗普看起来表现出色，我认为此举是有道理的。

特朗普在早期计票中获胜的可能性提高，美元走强，这确实打击了墨西哥比索、欧元和日元。

早盘亚洲市场流动性稀薄，加上早期业绩带来的兴奋，放大了市场对特朗普赔率上涨的定价波动。

流动性仍然相当薄弱，因此情况可能会恶化。我们可能会看到整夜持续剧烈波动。

尽管本周股市出现一些波动是不可避免的，但我们预计最有可能的选举结果不会改变我们对美国股市 12 个月的看法。我们预计，在我们对美国良性增长、较低利率以及人工智能持续带来的结构性推动力的预期推动下，到 2025 年底，标准普尔 500 指数将升至 6,600 点。我们预计，无论谁赢得美国大选，这些市场驱动因素都将继续存在。

我们对 2025 年 6 月 10 年期国债收益率的预测为 3.5%。虽然我们预计特朗普担任总统期间收益率将略高于 3.5%，但我们仍预计未来 12 个月债券将获得正回报。我们预计选举结果不会使美联储转向降低利率，通胀仍处于下行轨道。

我们预计特朗普领导下的美元将比哈里斯领导下的美元走强。更多有利于增长的政策、可能更高的利率和关税都可能为美元带来推动力。尽管如此，从今天的水平来看，无论获胜者如何，我们都预计美元会贬值。

无论谁赢得总统职位，从现在到年底，强劲的季节性因素都会有利于股市，特别是因为不可能出现蓝色横扫。最有可能出现的情况是华盛顿政局参差不齐，两党领导人都需要妥协才能完成任务。但红色扫荡仍然是可能的，这将通过促增长政策提振股市，这些政策可能包括积极的本土野心、降低企业税和温和的监管环境。但总而言之，债券收益率至关重要，因为投资者和交易员都会审视即将出台的政策对通胀、赤字和经济活动的影响。

我们的历史策略分析提醒我们，无论华盛顿的权力平衡如何，标准普尔 500 指数都会上涨。最强烈的背景往往是民主党总统任期内出现分裂或共和党国会，以及共和党与参众两院一起控制白宫。在这种背景下，我们更关注可能从事件周围的大幅上涨或下跌缺口中打开的长期机会，而不是短期交易。

无论结果如何，我们相信美元将继续上涨。

如果特朗普获胜，我们预计美元和国债收益率将上升，因为特朗普总统任期内的财政和贸易政策将引发通胀。这可能迫使美联储在更长时间内维持政策利率限制。然而，特朗普模棱两可的货币政策对美元构成阻力。如果哈里斯获胜，我们预计美元和美国国债收益率将出现下意识的下跌，然后才会在强劲的美国经济的支撑下实现复苏。哈里斯担任总统期间的财政和贸易政策不太可能使美联储的价格稳定任务复杂化，这对美元和国债收益率具有中性影响。

我们也可能无法立即知道国会的组成，民主党在众议院赢得多数席位的可能性更大，而共和党则更有可能赢得参议院。因此，我们认为最有可能出现的情况是国会分裂。政治僵局将使下一任总统难以实施重大财政改革。

投资者应该放眼过去的选举，关注驱动市场的基本面。经济和盈利继续好于预期，大多数股票定价合理，美联储处于宽松模式，预计本周将再次降息。目前股市面临着良好的背景。

我们向投资者传达的信息是，在选举不确定性带来的震荡和疲软中买入，并在市场因圣诞老人反弹而融化时保持充分投资，我们认为这将持续到年底，将标准普尔 500 指数推至 6,150 点。

我们在科技、电信、金融、工业、公用事业和能源领域看到了机遇。

我们预计美联储周四将降息 25 个基点，理由是经济数据好坏参半，且劳动力市场有所疲软。宽松的美联储、放缓的通胀和强劲的盈利是典型的“金发姑娘”经济，也是股市的绝佳环境。

选举终于来临，人们的情绪高涨。选举很重要，但我们不要忘记，对于本次牛市来说，持续令人惊喜的经济增长、创纪录的盈利以及鸽派的美联储可能比谁入主白宫更重要。

事情已经很接近了，我们知道这一点。但我们也知道，今年将是标普 500 指数在国会分裂的情况下连续第十三年收高。僵局可能是一件好事，如果我们再次看到这种情况，这可能是投资者应该支持的。

我们认为，特朗普获胜（可能会以压倒性优势获胜）对股市来说是净利好，因为它保留了有利的企业税收待遇，并建立在已过期的税收要素的基础上。哈里斯的胜利可能会伴随着分裂的国会，但由于政治僵局，即将到期的税收立法得到延长的条款较少，因此将产生轻微的负面影响。

尽管投资者可能会对总统候选人的每一句话做出反应，从而在选举日期间造成更大的波动性，但从长远来看，经济轨迹是股市最重要的驱动力。随着美联储降息，这一轨迹应该会从现在开始加速。

首先，我们只是告诉投资者不要反应过度。

我们相信，由于多种原因，我们将在年底迎来强劲的反弹，其中两个原因是空头可能最终不得不投降，以及大型基金经理的业绩焦虑，他们可能错过了股市的大动作。某些名字。

我们确实相信市场更喜欢特朗普降低税收和减少监管，而对于卡马拉，我们可能会看到更高的税收和更多的监管，但同样，随着权力的平衡，我们可能不会看到他们提出的许多政策生效。