这 牛市 在标准普尔 500 指数中(^GSPC)始于两年前,目前几乎没有放缓的迹象。
支持者 人工智能欣快感的兴起 和 美国经济出人意料的弹性标普500指数过去两年涨幅超过60%,徘徊在历史高点附近。
与雅虎财经交谈的华尔街策略师认为,牛市可能会继续疯狂。除非出现任何意外冲击,否则上涨之路似乎很明确,随着美联储降息,盈利增长预计将继续加速,经济基础似乎稳固。
一个 牛市 标准普尔 500 指数于 2023 年 6 月正式宣布,当时该指数较近期熊市低点上涨了 20%。历史表明,本次牛市仍有优势。两年的牛市远低于 5.5 年的平均水平。到目前为止,总回报率约为 60%,与平均 180% 的回报率相去甚远, 每项研究 卡森集团首席市场策略师瑞安·德特里克 (Ryan Detrick) 表示。
过去几周,多位华尔街股票策略师 已立案 在标普 500 指数盈利加速增长的支撑下,该基准指数将在年底和 2025 年进一步上涨。
BMO 资本市场首席投资策略师布莱恩·贝尔斯基 (Brian Belski) 在 9 月份的一份报告中写道:“我们仍然对市场上涨的强劲程度感到惊讶,并再次决定,除了增量调整之外,还有必要采取其他措施。” 上调年底目标价 标普 500 指数从之前的目标 5,600 点升至 6,100 点的华尔街高点。
10月4日,高盛 提高了年终目标 至 6,000 人,并启动了 6,300 人的 12 个月目标。不过,高盛首席股票策略师 David Kostin 确实指出,本已较高的估值可能会限制该指数 2025 年的上涨空间。
反弹的风险
与雅虎财经交谈的策略师同意科斯汀的观点,即估值已经过高,这对股价还能上涨多少构成了挑战。嘉信理财 (Charles Schwab) 高级投资策略师凯文·戈登 (Kevin Gordon) 指出,追溯到 20 世纪 60 年代中期,过去 12 个月的市盈率估值出现如此高的情况是在 2021 年和 1990 年代末的互联网泡沫时期。
戈登说:“这会告诉你,这头公牛已经老了很多,或者已经接近生命的尽头了。”
但战略家 经常警告 高估值本身并不是宣告牛市结束的适当工具。股票的交易价格可能会被认为是昂贵的,且持续时间可能会长于预期。这确实告诉投资者,许多可能推高股市的好消息可能已经被定价了。
花旗股票策略师斯科特·克罗纳特(Scott Chronert)告诉雅虎财经:“如果你看看市场目前的折扣,我们会说,定价的很大一部分是软着陆情绪。”
Piper Sandler 首席投资策略师 Michael Kantrowitz 指出,高估值本身并不是牛市结束的原因。需要有一个催化剂。他解释说,市场回撤有两个常见原因:利率飙升或失业率上升。
随着通货膨胀 2022 年即将到来 以及最近失业率的上升 拖延,这两个下行催化剂均不明显。
当然,可能会出现没人预见到的惊喜。但“要弄清楚这种冲击从何而来有点困难,”克罗纳特说。 “如果事情继续逐步发展,投资者可以应对一些变化 [to the economic narrative] 这里,那里有一点变化……当你得到更直接的解开时,很难说立即解开将会到来。”
这为市场的叙事转变做好了准备。在坎特罗维茨看来,目前昂贵的估值表明,牛市可能正在从宏观驱动的环境转变为更加基于基本面的环境,在宏观驱动的环境中,通胀下降和其他经济弹性迹象等因素推动股市走高。
坎特罗维茨表示:“要让市场继续走高,特别是确定哪些股票领先,一切都取决于收益。”
收入门槛仍然很高。市场普遍预计,2024 年项目盈利将增长近 10%,2025 年将增长近 15%。投资者的关键仍然是发现哪些行业盈利增长加速,而不仅仅是保持稳定。
而且,根据 Chronert 的说法,这个故事的一部分可以归结为两个字母: 定义了牛市的第一部分: 人工智能。
Chronert 表示他的团队仍然是冠军的持有者 “豪七”科技队伍,毫不怀疑人工智能的叙述将继续在市场上体现出来。但过去两年,随着盈利大幅增长,这些科技股大幅上涨,人们的注意力可能会继续转向人工智能对那些不生产人工智能芯片或运行新技术的云服务器的公司的影响。
为了让人工智能继续对市场产生更广泛的影响,并继续推动该指数的盈利增长高于预期,“必须有更多的公司通过利润率兑现人工智能的承诺 [and] 盈利指标,”Chronert 说。
他补充道,“这种论文必须得到证实,而这将需要两到五年的时间。”
乔什·谢弗(Josh Schafer)是雅虎财经的记者。在 X 上关注他 @_joshschafer。