上周石油期货录得一年多来最大涨幅。期权市场的狂热更为强烈。
由于交易员担心价格大幅上涨的风险,第二个月西德克萨斯中质原油期货的看涨期权偏差跃升至 2022 年 3 月以来的最高水平,当时俄罗斯入侵乌克兰引发了人们的担忧,即俄罗斯之一的石油每天数百万桶。世界顶级生产商将突然从市场上消失。
在令人震惊的转变中,对冲基金、大宗商品交易顾问和其他基金经理竞相扭转 9 月中旬因担心中国和其他地区经济增长放缓将抑制需求而转为看跌原油的头寸,而此时 OPEC+ 产油国正准备采取行动。增加供应。大约两周前,看跌期权成交量达到顶峰,随着期货跌至每桶 70 美元,交易者为看跌期权付出了代价。
但中东局势的升级改变了一切。虽然一些交易员退出了之前卖出的看涨期权,但大多数交易员现在都在寻求购买保险以应对价格飙升。
Optiver 石油期权主管阿努拉格·马赫什瓦里 (Anurag Maheshwari) 表示:“我们看到了波动性的大幅出价,以及对油价上行风险敞口的需求增加。”隐含波动率已超过去年 10 月以来的高点,“鉴于这种升级可能对石油供应产生更大影响,这似乎是合理的。”
上周,交易员抢购布伦特原油 12 月看涨期权,押注油价达到 100 美元或更高,周三看涨期权总成交量创下历史新高。由于担心以色列可能袭击石油设施以报复伊朗的导弹袭击,WTI 期货飙升 11%,引发了对中东供应中断的担忧。担忧的问题 缓解了 周五,美国总统乔·拜登试图阻止这一举动。
阅读更多: 石油期权显示市场准备迎接中东战争带来的更多收益
根据ICE欧洲期货数据,基金经理的布伦特原油净多头头寸在截至10月1日的一周内增加了20,000多份合约,延续了中国宣布大规模刺激计划以提振经济后开始的看涨转变。
DeCarley Trading 高级策略师兼创始人 Carley Garner 表示:“期权交易员已经放弃了上涨的想法,导致石油看涨期权的隐含波动率接近多年低点。” “本质上,市场对这种意外没有做好准备,现在我们看到了 FOMO,因为价格最终有利于多头。”
除了直接原油价格外,交易员还抢购了对大幅上涨的期货曲线结构的古怪押注。超过 500 万桶对最近的布伦特原油价差的押注上周触及每桶 3 美元——周五为 62 美分。
市场上的压力在短期合约中最为明显,25-Delta 期权的期限结构显示,最近几天看涨交易激增。上周,12 月看涨期权的隐含波动率攀升了 30 多个点,是看跌期权的三倍多,而 7 月及以后合约的看涨或看跌头寸几乎没有变化。
对布伦特原油和西德克萨斯中质原油的看涨情绪已经超过了生产商的看涨情绪,只有当价格长期保持较高水平时,生产商才可能受益。 US Oil Fund LP 交易所交易基金 1 个月期权的波动性和看涨偏度均大幅高于 SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production ETF。
CIBC Private Wealth Group 高级股票交易员丽贝卡·巴宾 (Rebecca Babin) 表示:“随着 CTA 已从空头转向中性,中东局势升级引发了大量原油空头回补。” “基本面能源投资者对 2025 年仍然相当悲观,他们正在使用看涨期权,而不是追逐原油上涨,以获得潜在供应中断的上行风险。”