在股市今年开局惨淡之后,交易员们开始关注一系列风险,从经济担忧到利率不确定性,再到选举焦虑。但本周股市能否继续成为关注焦点的最重要变量是企业盈利。
2024 年,标准普尔 500 指数飙升约 20%,市值增加超过 8 万亿美元。涨幅主要是由宽松货币政策的预期和弹性的利润前景推动的。
但随着分析师下调第三季度业绩预期,这种趋势可能会发生转变。根据彭博资讯 (Bloomberg Intelligence) 汇编的数据,标准普尔 500 指数成分股公司的季度收益预计将比去年同期增长 4.7%。 BI 数据显示,这低于 7 月 12 日预测的 7.9%,也将是四个季度以来最弱的增幅。
Trivariate Research 创始人 Adam Parker 表示:“这次的财报季将比平时更加重要。” “我们需要来自企业的具体数据。”
帕克表示,投资者尤其渴望了解企业是否推迟支出,需求是否放缓,以及客户是否因地缘政治风险和宏观不确定性而表现不同。他表示:“正是因为世界上发生了很多事情,企业盈利和指导现在才显得尤为重要。”
主要公司的报告将于本周开始发布,结果来自 达美航空 Inc. 将于周四和 摩根大通 &公司和 富国银行 & Co. 定于周五举行。
“财报季通常对股市有利,”首席美国股票和全球策略师宾基·查达 (Binky Chadha) 表示。 德意志银行 证券公司“但(到本财报季)强劲的反弹和高于平均水平的定位表明市场反应温和。”
障碍比比皆是
投资者目前面临的障碍已不是什么秘密。距离美国总统大选仅剩一个月,民主党人卡马拉·哈里斯和共和党人唐纳德·特朗普正展开激烈角逐。美联储刚刚开始降息,尽管人们对经济软着陆持乐观态度,但央行官员降低借贷成本的速度仍存在疑问。中东冲突不断加深,引发通胀担忧再度升温,西德克萨斯中质油价格上周上涨 9%,创 2023 年 3 月最大单周涨幅。
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22V Research 的丹尼斯·德布斯切尔 (Dennis DeBusschere) 表示:“最重要的是,修正和指引疲软,表明人们对经济的担忧挥之不去,也反映出选举年的一些季节性因素。” “这有助于将报告季设置为另一个不确定性清除事件。”
此外,令事情变得更具挑战性的是,大型机构投资者目前购买力微乎其微,而且季节性市场趋势疲软。
趋势跟踪系统基金的仓位现在偏向下行,期权市场仓位显示交易者可能还没有准备好逢低买入。根据数据显示,即使下个月市场保持平稳,商品交易顾问(CTA)预计也会出售美国股票 高盛 集团公司和波动性控制基金(在波动性下降时购买股票)不再有增加风险敞口的空间。
历史似乎也站在悲观主义者一边。 Bespoke Investment Research 汇编的数据显示,自 1945 年以来,标准普尔 500 指数在今年前 9 个月上涨了 20%,但 10 月份有 70% 的时间下跌。今年截至 9 月份,该指数上涨了 21%。
酒吧降低
尽管如此,我们还是有理由保持乐观,特别是盈利预测标准的降低,使公司有更多超出预期的空间。
FLPutnam Investment Management 首席市场策略师 Ellen Hazen 表示:“预估有点过于乐观,现在正在回落至更现实的水平。” “超越盈利肯定会更容易,因为现在的预期较低。”
事实上,有大量数据表明美国企业从根本上仍然具有弹性。彭博资讯表示,不断增强的盈利周期应该会继续抵消持续疲软的经济信号,从而使股市朝着积极的方向倾斜。 BI 的迈克尔·卡斯珀 (Michael Casper) 写道,即使是今年落后于大盘股的陷入困境的小盘股,预计利润率也会有所改善。
周五的 就业报告显示失业率意外下降,平息了一些对劳动力市场疲软的担忧。
另一个因素是美联储的宽松周期,这历来对美国股市有利。彭博资讯汇编的数据显示,自 1971 年以来,在央行降息期间,标准普尔 500 指数的年化回报率为 15%。
当降息周期发生在非衰退时期时,这些收益会更加强劲。在这些情况下,大盘股的平均年化回报率为 25%,而经济衰退时为 11%,而小盘股在非衰退时期的平均年化回报率为 20%,而经济衰退时为 17%。
Sevens Report Research 创始人兼总裁 Tom Essaye 表示:“除非盈利严重令人失望,否则我认为从现在到年底,美联储将对市场产生更大的影响力,因为盈利一直相当稳定。” “投资者预计这种情况将持续下去。”