MicroStrategy Inc. (MSTR) 昨日股价大幅下跌，盘中暴跌超过 20%，最终收盘下跌 16.2%。尽管比特币 (BTC) 飙升至新的历史高点，略低于 10 万美元，但这种大幅下跌还是发生了。尽管遭遇挫折，MSTR 今年迄今仍实现 479% 的惊人增长。
Citron Research 创始人 Andrew Left 发表言论后，该股暴跌，他对 MicroStrategy 相对于比特币基本面的估值表示担忧。 “现在，随着比特币投资比以往任何时候都更容易（ETF、COIN、HOOD），MSTR 的交易量已经完全脱离了 BTC 基本面，”Left 指出。 “虽然 Citron 仍然看好比特币，但我们已经通过 MSTR 空头头寸进行对冲。非常尊重 迈克尔·塞勒, 但即使是他也一定知道地铁已经过热了。”
MicroStrategy 真的被高估了吗？
与 Left 的悲观前景形成鲜明对比的是，加密货币对冲基金 Capriole Investments 的创始人兼首席执行官 Charles Edwards 为 MicroStrategy 的估值提供了强有力的辩护。在一个 分析 在 X 上分享的内容中，Edwards 认为，在某些条件下，该公司当前的市值及其比特币净资产价值（NAV）的溢价是合理的。
“每个人都认为 MicroStrategy 被高估了。事实并非如此，”爱德华兹说道。他表示，如果当前的比特币周期与之前的周期一致——即使是在不太有利的条件下——并且如果 Saylor 继续积极收购比特币，那么 MicroStrategy 就有巨大的增长潜力。 “资产净值溢价越大，塞勒就需要更积极地购买比特币。这 21/21计划 不会再这样做了，因为市场已经定价了，”他指出。
Edwards 强调了近期融资规模，并强调“Saylor 仅在过去 9 天就筹集了 96 亿美元。”他认为，随着比特币的市值有望超过 2 万亿美元，大量债券交易员由于投资规定而无法直接接触比特币。 “美国债券市场规模达 50 万亿美元，是比特币规模的 25 倍多。如今，MSTR 是唯一能让债券交易员接触比特币的工具之一。”Edwards 解释道。他补充说，MicroStrategy 的债券发行“持续超额认购”，显示出对 MSTR 股票的强劲需求。
针对对其预测的潜在怀疑，爱德华兹澄清说，他的分析是基于特定的假设。 “如果你认为比特币将达到 20 万美元，而 Saylor 又购买了 400 亿美元的比特币，那么短期内它的价格可以被认为是‘合理’的，”他说。然而，他承认，这种情况要求塞勒在购买比特币时“比目前计划更加积极”，并且“存在很多风险”。
Edwards 还提醒投资者注意 MicroStrategy 资产净值溢价的波动性。 “MSTR 的资产净值溢价波动广泛且剧烈。不要指望比特币会稳定，”他警告说。他强调，他的分析是“情景分析”，不应该用来预测每日回报，特别是对于像 100 万美元这样的投机性比特币价格目标。
Edwards 在总结他的见解时强调了 MicroStrategy 的潜在影响 比特币持续积累 在市场上。 “塞勒需要在明年继续忙碌，通过筹集更多资金来积极关闭溢价，但只要他这样做，MSTR 股权就有潜力，”他断言。 “无论哪种方式，我们市场上都有一个巨大的比特币买家，他们即将进入超速状态。”
截至发稿时，MSTR 盘前交易价格为 395.89 美元。
使用 DALL.E 创建的特色图片，图表来自 TradingView.com
