©路透社。 2023 年 7 月 6 日,美国纽约市,金融区设有商业空间的华尔街 30 号办公楼。 REUTERS/Brendan McDermid/资料照片
作者:Anirban Sen 和 Anousha Sakoui
纽约(路透社) – 全球并购活动几乎没有显示出改善的迹象,但全球最大的投资银行市场美国交易量的反弹给交易撮合者带来了近期持续复苏的希望。
Dealogic 的数据显示,截至 9 月 28 日,季度并购总价值从去年同期的 7,381 亿美元小幅下降至 7,174 亿美元。
第三季度,美国交易在全球交易中所占的份额高于平常,抵消了欧洲和亚太地区交易量的下降,约占全球交易量的一半。
“我的前景是稳定的——我们将继续看到稳定的交易流。我们不会看到 2021 年那样的疯狂。但另一方面,我认为所有这些对消亡的预测都将成为现实。”并购被夸大了,”Sullivan & Cromwell LLP 律师事务所并购全球主管梅丽莎·索耶 (Melissa Sawyer) 表示。
美国交易撮合者在本季度为价值 3565.1 亿美元的交易提供咨询,比去年同期增长 35%。 欧洲和亚太地区的交易量分别下降 31% 和 9%。
投资银行家和并购律师将活动步伐缓慢归咎于高利率、反垄断审查加强以及美国联邦政府即将关闭等不利因素,但他们指出,现金充裕的买家已开始在市场条件下奋力追赶。相当大的目标。
他们表示,这可能会导致资本充足的买家采取更加敌对和主动的做法,并举了克利夫兰克里夫斯公司 (Cleveland-Cliffs Inc.) 以 73 亿美元收购美国钢铁公司 (US Steel) 等例子为例。
“并购需求被大量压抑。到 2023 年,即将完成的交易更像是完美契合的交易。买家是该企业的合适买家,他们为此支付了数倍的溢价。 2024 年似乎将变得更加重要,”Centerview Partners 投资银行业务联席总裁托尼·金 (Tony Kim) 表示。
由于央行维持高利率,杠杆收购的融资环境仍然充满挑战,迫使私募股权公司使用收益结构和或有价值权(CVR)等解决方案来调和价格差异。 例如,Roark Capital 以 95.5 亿美元收购三明治连锁店 Subway 的交易就包含了盈利结构。
迄今为止,私募股权交易量较去年同期下降了 48%,至 3137.3 亿美元。
高盛欧洲、中东和非洲并购主管安德烈·凯伦尔斯 (Andre Kelleners) 表示:“融资条件已经稳定,IPO(首次公开募股)市场正在开放,因此市场情绪具有建设性,私募股权正在准备重返工作岗位。”
随着几位知名激进人士与公司董事会达成和解,由激进股东推动的交易活动减弱。 由于总体活动仍远低于 2021 年的峰值,大型投资银行裁减了数千名员工。
通常占交易量最大份额的技术领域的交易今年迄今已下降 51%。 这些下降被医疗保健行业销量增长 25% 所部分抵消,在该行业,大型制药公司为有吸引力的生物技术目标支付了高额溢价。
“从挡风玻璃往外看的景色与看着后视镜的场景有很大不同。这非常符合历史趋势,即在2021年这样的繁荣年份之后,市场大约需要两年的时间才能触底、稳定并找到答案。” Evercore Inc. 美国投资银行业务联席主管 Naveen Nataraj 表示:
Cisco (NASDAQ:) System Inc 以 280 亿美元收购 Splunk (NASDAQ:) Inc、GTCR LLC 以 185 亿美元收购 Fidelity National Information Services 的商业服务业务,以及 Smurfit Kappa Group 以 110 亿美元收购美国竞争对手 WestRock (NYSE:) Co是第三季度最大的交易。
反垄断审查
交易撮合者警告称,全球反垄断监管日益复杂,将迫使大型交易数量减少,预计短期内全球交易量将由更多价值 10 亿至 100 亿美元的交易推动。
Paul 并购集团全球主席 Rob Kindler 表示:“多年来,欧洲的监管流程一直难以驾驭。现在……在美国显然非常困难,而且更加不可预测。”韦斯·里夫金德·沃顿·加里森律师事务所。
尽管目前的利率很高,但近年来筹集了创纪录资金额的大型私募股权公司面临着越来越大的压力,需要将这些资金用于交易,因此可能会在短期内导致大量私有化交易和债务推动的收购。交易顾问表示。
为了克服最近在筹集用于支持收购的债务方面所面临的挑战,私募股权公司开出了更大的股权支票来为交易提供资金,展期了其他发起人瞄准的现有公司的股份,收购了具有可转移债务结构的公司,并将多家上市公司私有化。 – 已持有大量股份的上市公司。
投资银行家表示,随着数十亿美元的悬而未决的债务被出售给投资者,贷款机构正开始开放其资产负债表,但他们对短期内全面复苏的预期提出警告。
Moelis (NYSE:) & Co. 全球并购主管安东·萨哈齐齐安 (Anton Sahazizian) 表示:“买家和卖家的期望之间的差距正在缩小,最终会足够接近,他们将克服现有的阻力。”