随着中国科技股的反弹，新常态将测试上行空间

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（彭博社）——中国科技股突然重新受到华尔街的青睐，但这并不意味着投资者和分析师预计该行业会很快重现昔日的辉煌——如果有的话。

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从高盛集团到摩根士丹利，越来越多的策略师在习近平主席的 Covid Zero 退出并誓言结束对该行业的打击后发出了看涨的呼吁。 这些变化促使恒生科技指数自 10 月触底以来上涨了 60%，这是一个世界领先的壮举，尽管该指数的市值仍是其 2021 年 2 月峰值的一半。

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尽管几乎没有人怀疑最坏的情况已经过去，但随着行业的成熟，在不再容忍随心所欲增长的监管制度下，该行业的公允估值出现了更大的问题。

Fortune Hill Asset Management Ltd. 董事总经理陈达表示：“中国科技股曾经是最容易押注的对象，在过去十年的大部分时间里，你无需做太多事情就能获胜并看到出色的表现。”重温那些时光。”

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自去年初以来，该行业的前景发生了翻天覆地的变化，当时一些最大的银行质疑该行业是否“可投资”。

在经历了连续两年的亏损后，随着越来越多的迹象表明当局正在采取更宽松的立场，市场对该行业的回报充满希望。 中国人民银行党委书记郭树清本月表示，监管改革即将结束。

再加上与美国的重新开放和缓和紧张局势，导致包括阿里巴巴集团控股有限公司和腾讯控股有限公司在内的整个行业的一系列价格目标上调，尽管目标远低于其高点。

新常态

“有一个增长故事可以讲述，但它不是一个非常高的增长率，一个高于公用事业且比周期性更稳定的增长率，”Fortune Hill 的 Chen 说。 “我认为将这一群体更像是非必需消费品股票来看待是有道理的。”

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阿里巴巴的远期市盈率最近才超过电商中电控股有限公司。腾讯旗下的电子书平台阅文集团去年的预期市盈率一度低至 11 倍，低于-天然气运营商 ENN Energy Holdings Ltd. 的年平均值。

与此同时，恒生科技指数的估值在 2021 年达到预期市盈率约 46 倍的峰值，并在 2022 年 10 月达到 17 倍的低点，目前约为 27 倍——与李宁公司和百威啤酒亚太区等消费品公司相当。

深圳金明资本基金经理庄家鹏表示：“在行业增长的最佳时期基本结束后，行业内部将出现更大的差异。”经济周期将因公司而异。”

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对于包括 Ronald Keung 在内的高盛分析师而言，互联网行业仍有 20% 的上涨空间，这主要是受估值在经历了两年收缩后的扩张以及今年销售增长复苏的推动。

挥之不去的风险

可以肯定的是，科技是一个快速发展的领域，随着新的发展可能会出现第二条增长曲线，而中国市场的庞大规模使其成为对某些人来说具有吸引力的投资目的地。

abrdn plc 亚洲股票投资总监克里斯蒂娜·温 (Christina Woon) 在接受彭博电视采访时表示：“当你看看过去几年该行业是如何受到重创时，估值也并没有过高。” “所以总的来说，这是一个值得关注的相当有说服力的案例。”

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但挥之不去的监管风险可能会使评估该行业的公允价值成为一项复杂的任务。 对整个行业的全面打压已经结束，但这并不意味着当局会放弃严格的审查。

周五，一份报告称，政府实体将持有阿里巴巴和腾讯旗下的所谓“黄金股”——这可能表明国家影响力更大。 上个月，政府发布了一套新的针对在校学生私人辅导服务的限制措施，增加了所谓的教育科技公司的压力。

M&G Investment Management 亚洲股票联席主管戴维·佩雷特 (David Perrett) 表示：“几个月前，我们才停止就可投资性和监管薄弱问题质疑他们。” “关键是监管问题体现在价格中。 这与两年前的情况截然不同。”

——在和妻彩的协助下。