七国集团将在 24 天内对允许俄罗斯炼油厂销售其生产的燃料的价格设置上限。 这是全球石油市场的又一个历史性时刻。
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（彭博社）——七国集团 (G7) 对俄罗斯炼油厂允许销售其生产的燃料的价格设置上限还有 24 天。 这是全球石油市场的又一个历史性时刻。
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如果一切按计划进行，俄罗斯燃料的买家只有在支付低于尚未确定的价格上限的情况下，才被允许使用重要的 G-7 服务，包括船舶和油轮保险。 此类措施于 12 月 5 日开始针对原油实施，设定了每桶 60 美元的上限。
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这些措施连同禁止从俄罗斯向欧盟进口几乎所有精炼燃料，如果针对目标市场的门槛设置错误，可能会造成严重破坏。 此举将迫使一些油轮进一步航行数千英里，将货物运送给买家。
“我们预计俄罗斯出口的大部分原油将继续找到买家，”美国能源情报署周二在一份报告中表示。 “但我们预计对石油产品的制裁将对俄罗斯的石油生产和出口造成更大的干扰，因为寻找替代买家以及运输和其他服务来接触这些买家可能更具挑战性。”
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简单的解决方案是将上限设置在足够高的水平以保持燃料流动，就像他们对石油所做的那样。 问题是当一些国家，尤其是欧盟成员国想要保证莫斯科失去收入时，是否有这种做法的政治意愿。
以下是 G-7 必须权衡的一些事情：
1.产品多
G-7 看起来将引入两个上限：一个是针对那些历史上比原油便宜的燃料，另一个是针对更昂贵的燃料的更高门槛。
这种方法具有简单之美，但目标市场并不简单。
有许多主流石油产品类别需要处理，包括更为知名的柴油和汽油。 还有其他燃料油、石脑油和一种叫做减压柴油的物质，它们有助于保持全球炼油和石化系统的高效运转。
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即使在这些广泛的类别中，也有许多子产品，每一种都可能具有不同的品质——无论是硫含量、密度还是金属含量——这使得它们的交易方式独一无二。
有些产品具有隐藏的重要性。 例如，真空瓦斯油是一种众所周知的原料，许多非俄罗斯炼油厂加工这些原料以制造其他燃料。 石脑油可用于生产汽油或塑料。
因此，上限对个别燃料市场的影响将取决于设定阈值的位置。 例如，柴油目前的交易价格远高于汽油。 如果上限低到足以压低汽油价格，那么柴油价格可能会更加剧烈。
这同样适用于较低的上限。 目标是高硫燃料油，其交易价格远低于石脑油，而石脑油可能会受到更大的打击。 但针对石脑油，对燃料油的影响相对较小。
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更复杂的是，一些燃料价格将与原油价格在同一水平附近交易。 他们将如何处理？
2.粗略的先例
自 12 月上限以来，俄罗斯原油价格根据桶的出口地点而有很大差异。 该国旗舰俄罗斯级乌拉尔的交易价格远低于门槛。
这并不是真正的上限。 这是因为它从该国的西部港口出口，需要运输数千英里才能到达亚洲少数几个大买家国家，尤其是中国和印度。
与此同时，来自俄罗斯东部码头的原油远高于上限，因为它需要的运输量少得多。 这种石油可能会超出所谓影子船队油轮的价格上限。
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来自俄罗斯的大部分石油产品来自其西部，可能面临与乌拉尔相同的动态。 而且它必须卖给那些通常已经从现有供应商那里获得大量相同燃料供应的买家。 一些国家会自己生产他们需要的东西，不需要从俄罗斯进口。
但考虑到一些燃料已经折价为原油，并且考虑到乌拉尔已经很便宜，并且考虑到可能更复杂的货运动态，欧洲禁令和价格上限的价格影响是未知的。
燃料油价格能否达到俄罗斯炼油厂不愿出售的水平？ 如果是这样，一些原油加工可能很快就会停止。
3.运输并发症
一旦价格受到限制，任何扰乱航运准入的事情都会影响比原油运输更复杂的市场。
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根据彭博汇编的克拉克森研究服务有限公司的数据，去年，中国占世界海运精炼燃料出口的 9.3%，而原油的可比数字约为 8.8%。
当禁令开始实施时，燃料油——经常在俄罗斯境外的船舶或发电厂中燃烧的炼油残渣——也将受到上限的限制。 尽管克拉克森将其归类为精炼石油产品，但它与原油在同一艘油轮上运输。
石油产品也有进一步的运输复杂性。 与原油不同，运输一种精炼燃料的油轮不能总是在不造成货物污染的情况下立即转而运输另一种类型的燃料。 它的内部水箱很可能需要清洁。
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长期以来，此类燃料的贸易也一直由较小的船只主导，这些船只不太适合 2 月 5 日之后将变得更加普遍的长途运输。
减压瓦斯油具有比较独特的地位。 如果要在以前运输原油的船上移动，则必须首先清洁该船的油箱内部。 它可以在以前运输过汽油的船只上行驶，但是在再次运输汽油之前，油轮必须重新清洁。
2 月 5 日之后，要高效地运营精炼油轮船队将面临挑战。
4. 航运并发症 II：冰
多年来，俄罗斯的大部分石油产品出口贸易都经过仔细调整，以便在前往欧洲的短途航行中使用相对较小的油轮运送相对较少的燃料。
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它的组织方式认识到俄罗斯需要油轮处理在最寒冷的冬季可能结冰的波罗的海水域。 专门的冰级船只用于贸易，但只占船队总运力的一小部分。
因此，这些船只现在不太可能在不造成船队短缺的情况下穿梭数千英里。
瑞银集团大宗商品分析师 Giovanni Staunovo 表示：“缺乏小型油轮以及不同地区对精炼产品的不同规格可能会使将精炼产品转移到其他市场更具挑战性。” “此外，俄罗斯原油的主要买家并不是做空精炼产品。”
如果货物必须转移到其他船只上进行后续运输，这可能会压低俄罗斯的价格。 较高的运费成本一直是俄罗斯原油价格下跌的主要原因。
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5.燃油激增
归根结底，最大的风险是失去的欧洲出口市场和设定的上限阻止俄罗斯供应转移到其他地区。
对于 G-7 官员——尤其是在整个过程中强调价格风险的白宫——来说，一个不受欢迎的场景是燃料供应出现重大净损失。
价格，尤其是在欧洲，很可能会上涨。
6. 仲裁
长期以来，全球石油产品海运市场一直存在大量套利交易。 也就是说，在一个地点和时间购买货物，然后在其他地方以更高的价格出售。
这些套利行为的出现是由于燃料市场的固有性质：如果炼油厂停产并需要补充，库存就会变得不平衡。 额外的货物移动，价格调整，直到恢复正常。
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欧洲的进口禁令将对套利交易产生重大影响。 有限的燃料购买者将被要求购买他们过去通常不会购买的产品。 如果他们的需求下降并且其他地方没有足够的购买兴趣会怎样？
有时俄罗斯的个别价格会因为没有足够的买家而失控吗？ 国家的炼油厂会去哪里？
7. 轻松修复
原油价格上限设定在足够高的水平以保持石油流动。
对燃料采取同样的做法将允许非欧洲买家自由购买，并减轻对获得运输和服务的担忧。
这意味着所有理论上可以运输俄罗斯燃料的油轮在实践中都能够这样做。
