加密领域在过去一年中损失了超过 2 万亿美元的价值。 但是对于加密货币 忠诚者，这只是另一个“加密冬天” 记住 2018——当比特币价格下跌 80%，媒体称其为“死的” 超过90次？ 别担心，他们说。 美联储是 提高 利率和通货膨胀以及经济衰退的恐惧是 让投资者心惊肉跳，所以他们只是退缩了。
这 崩溃 世界第二大加密货币交易所 FTX， 爆炸 Luna 及其姊妹算法稳定币 TerraUSD，以及 崩溃 像 Celsius 和 区块链，只是道路上的颠簸，加密支持者认为。 但研究重点是金融泡沫的贝尔法斯特皇后大学高级讲师威廉·奎因（William Quinn）并不那么确定。
Quinn 认为，过去十年的加密货币热要么是金融史上“比以往任何泡沫都愚蠢的泡沫”，要么是“比以往任何庞氏骗局都更聪明的庞氏骗局”——或者第三种选择。
“所以我们有两种可能性，”他写道 一篇文章 上周在记者大卫杰拉德的网站上。 “而事实可能介于两者之间。”
这本书的作者奎因 繁荣与萧条：全球金融泡沫史 在 2020 年，他说加密货币“泡沫”看起来不像过去的金融泡沫。
他说，17 世纪荷兰黄金时代所谓的“郁金香狂热”与其说是现代规模的真正金融泡沫，不如说是一种“流行叙事”，认为它“与加密货币相比意义太大了”气泡。” 根据这位历史学家的说法，始于 90 年代末的互联网泡沫只不过是与加密货币的“非常讨人喜欢的比较”。
“问题在于，与互联网不同，加密货币和区块链根本不是很有用，”他争辩道。
对于 Quinn 来说，历史上可能没有任何金融泡沫值得与过去十年的加密货币狂热相提并论——这可能完全是另外一回事。
是什么让加密泡沫独一无二
Quinn 写道，加密货币具有三个定义特征，使其与过去的金融泡沫不同。
首先，除非其他人愿意接受它们，否则它们“没有使用价值”。 其次，它们不创造现金流。 第三，有些挖矿成本只能以法定货币或政府发行的货币支付。 例如，比特币矿工 通常 购买电气设备、挖矿计算机，以及 房地产 用美元。
“并非所有主要的加密货币都完全如此，但大多数都接近，”奎因写道。 “对于一项投资来说，这些都是独一无二的可怕特征。”
Quinn 认为，这三个独特的特征意味着真正的问题可能是将加密货币归类为“欺诈”还是“泡沫”。
“我之前遇到的每一个泡沫都涉及商品、收藏品或具有相关现金流的资产……[b]因为从历史上看，生产没有相关现金流的金融资产并将其作为投资进行营销会被视为欺诈，”他写道。 “欺诈和泡沫是两种不同的东西。”
Quinn 小心翼翼地不以相同的方式描述所有加密货币。 他写道，有些东西，比如比特币，不应该被视为欺诈，因为它们没有主要的“肇事者”。
“比特币被创建为一个真诚的——如果有点精神错乱的——政治项目，并且独立于它的创造者运作。 这是一项糟糕的投资，就像欺诈是一项糟糕的投资一样，但它不是欺诈，”他写道。
区块链的支持者
当然，对于每一个加密怀疑论者，都有一个支持者准备反驳他们的论点。 甚至一些华尔街最受尊敬的投资者也成为了加密货币多头。 亿万富翁对冲基金投资人比尔米勒在 2022 年 1 月表示，他已经 50% 他的比特币净资产。 5 月，他称加密货币是抵御金融灾难的“保险”。更富有、更聪明、更快乐”播客。
金融服务业也开始向 区块链技术 最近几年。 Visa 现任总裁 Ryan McInerney 将于 2 月成为首席执行官， 告诉 财富的 Alan Murray 在 11 月表示，支付系统中的区块链可能会有“新用例”。
“我们在使用区块链的不同机会上做了很多工作，”他说。 我们认为这是可能的（它将成为未来支付系统的一部分），但我们还处于非常非常早期的阶段。 这还有待观察。”
金融科技初创公司 Emtech 的首席执行官 Carmelle Cadet 也告诉 财富的 Sheryl Estrada 在 10 月份表示，区块链技术是未来，首席财务官可能会在未来几年采用它，因为它允许公司通过安全、分散的分类账核算资产及其所有权。
对过去庞氏骗局的改进？
尽管如此，Quinn 认为大多数加密货币都可以被视为“对传统庞氏骗局的改进”，而且他并不是唯一持这种观点的人。 摩根大通 首席执行官杰米戴蒙做了一个 类似的说法 去年 9 月，在向美国众议院金融服务委员会作证时称加密货币为“去中心化庞氏骗局”。
“认为它对任何人都有好处的想法令人难以置信，”他说，并认为比特币和其他加密货币是“危险的”。
纽约大学名誉教授努里埃尔·鲁比尼 (Nouriel Roubini) 多年来多次抨击加密货币，甚至称其为“庞氏骗局”和“的一种形式腐败赌博”在最近的采访中。
根据鲁比尼和奎因等批评家的说法，比特币等加密货币的运作方式与庞氏骗局相同，新投资者向早期投资者付款，因为没有产生实际现金流。
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