贝宝的 （纳斯达克股票代码：PYPL） 由于这家数字支付领导者试图在新任首席执行官的领导下摆脱困境，该公司股价今年已上涨 41%。长期复苏的预期是否仍然值得投资？让我们重新审视它的商业模式、最紧迫的挑战以及需要做出决定的估值。
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PayPal 拥有全球最大的支付宝之一 数字支付 平台，但其大部分收入来自其前母公司， 易趣。这就是为什么当 eBay 用荷兰竞争对手取代 PayPal 时令人担忧的原因 阿迪恩 作为 2018 年至 2023 年其首选支付平台。
由于越来越多的消费者和企业依赖数字支付，疫情暂时掩盖了 PayPal 对 eBay 业务的损失，但在这些有利因素消散后，其活跃账户、总支付量 (TPV) 和收入的增长均有所放缓。通货膨胀、利率上升和其他宏观消费不利因素加剧了 2023 年的经济放缓。
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公制 |
2019年 |
2020年 |
2021年 |
2022年 |
2023年 |
2024 年年初至今 |
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活跃账户增长 |
14% |
24% |
13% |
2% |
(2%) |
1% |
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冠捷增长 |
23% |
31% |
33% |
9% |
13% |
11% |
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收入增长 |
15% |
21% |
18% |
8% |
8% |
8% |
数据来源：贝宝。
PayPal 最大的问题是无法获得更多活跃账户。 2024 年第三季度，其活跃账户数同比增长 1%，达到 4.32 亿，但这远低于其曾计划到 2025 年达到的 7.5 亿活跃账户数。
PayPal 早在 2022 年初就放弃了这一长期目标，由于面临来自其他支付平台（例如 堵塞的现金应用程序、Stripe 和 苹果 支付。
为了抵消这种压力，PayPal 更多地依赖其 Venmo 点对点支付应用程序和 Braintree 后端支付平台来发展其 TPV。但这是一把双刃剑，因为这两个增长较高的平台实际上产生的转化率（保留为收入的每笔交易的百分比）低于其同名平台。因此，PayPal 的年交易率 逐年下降 自 2015 年从 eBay 分拆以来。
因此，展望未来，如果 PayPal 无法赢得新的消费者和企业，则需要提高每个现有账户的平均 TPV。在去年担任首席执行官的亚历克斯·克里斯 (Alex Chriss) 的领导下，该公司不断推出新功能，包括 FastLane 结账服务、智能收据工具和现金通行证奖励计划。它还一直在扩大自己的“先买后付”平台，以应对颠覆性的挑战者，例如 确认 Block 的 Afterpay，它一直在使用自己的 PayPal 美元稳定币来促进更多的跨境交易。
